Отмена аукционов ОФЗ позволит стабилизировать рынок госбумаг; теперь все внимание сместится на заседание ЦБ

"Краткосрочно это позитивный сигнал для рынка госбумаг, который, как минимум, приведет к сокращению коротких позиций в длинном конце кривой ОФЗ и позволит индексу RGBI отойти от минимумов годовой давности. По нашим оценкам, «запас прочности» для приостановки аукционов у министерства есть до конца августа, учитывая текущую динамику бюджетных доходов и расходов. Теперь очередь за Банком России не напугать инвесторов излишне жёсткими действиями и комментариями по итогам заседания в эту пятницу.

Кривая процентных свопов на краткосрочном горизонте до 1 года все еще отражает высокую вероятность снижения «ключа» на 50 б.п. до 13,75%, однако более длинные ожидания уже закладывают переход к возможному ужесточению ДКП, что, на наш взгляд, и отражает текущий крутой наклон кривой ОФЗ. Хотя фундаментально уровень неопределенности в части проинфляционных рисков остается крайне высоким, синхронные действия Минфина и ЦБ смогли бы привести к стабилизации рынка ОФЗ вблизи текущих уровней.  

Стратегически, на наш взгляд, по-прежнему целесообразно сохранять консервативную стратегию на долговом рынке: высокая диверсификация, короткая дюрация и фокус на ААА-эмитентов".