«Ястребиная» риторика ЦБ на пресс-конференции придавила котировки ОФЗ

"Ставка ЦБ была снижена на 50 б.п. до 14,5% при сохранении умеренно-мягкого сигнала, что совпало с консенсус-прогнозом на рынке. Однако регулятор повысил прогноз средней ключевой ставки на 2026 год до 14-14,5% с 13,5-14,5% и на 2027 год до 8-10% с 8-9%, сигнализируя о некотором вероятном повышении траектории ключевой ставки в перспективе двух лет. Кроме того, комментарии по итогам пресс-конференции явно были «ястребиные»: признаков переохлаждения экономики нет, проинфляционные риски высоки (конфликт на Ближнем Востоке, бюджетный фактор), в результате чего сценарий снижения «ключа» на 100 б.п. даже не рассматривался.

В результате более половины роста индекса RGBI в преддверии апрельского заседания было нивелировано – индекс вернулся под уровень 120 пунктов. Видим риски возврата индекса к 119 пунктам, что полностью перекроет рост последних недель.

Однако доходность среднесрочных и длинных ОФЗ на уровне 14,6%-14,7% уже выглядит привлекательно относительно «ключа» и RUONIA (14,2%-14,4%), а также ставок по вкладам. По-прежнему пристальное внимание инвесторов будет к недельной инфляции – сохранение околонулевых темпов может несколько подбодрить инвесторов. Также ЦБ ждет сильных данных по экономике за март (чем, в частности, и обосновывал отсутствие переохлаждения) – ценность данной статистики для рынка явно вырастет.  

Пока не видим оснований менять свой базовый прогноз по ставке (12% на конец года), в результате чего потенциал для продолжения роста RGBI в этом году сохраняется, однако в ближайшие недели позитива на рынке ждать не стоит".