Банк России снизил ключевую ставку до 15,50% годовых

Совет директоров Банка России 13 февраля принял решение снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов — до 15,50% годовых. Регулятор отмечает, что экономика постепенно возвращается к сбалансированной траектории роста, а ускорение инфляции в январе объясняется разовыми факторами: ростом НДС и акцизов, индексацией регулируемых тарифов и корректировкой цен на плодоовощную продукцию. Устойчивые инфляционные показатели при этом существенно не изменились и, по оценке Банка России, останутся в диапазоне 4–5% в пересчёте на год. После исчерпания влияния временных факторов инфляция должна начать снижаться.

По итогам ноября–января накопленный рост цен соответствует прогнозам регулятора. Годовая инфляция на 9 февраля составила 6,3%. В конце 2025 года динамика цен была сдержанной, особенно на плодоовощную продукцию, а перенос повышения НДС в потребительские цены оказался слабее ожидаемого, что привело к более низкому уровню инфляции по итогам года — 5,6%, ниже октябрьской оценки. В начале 2026 года влияние факторов изменилось на противоположное, что временно ускорило рост цен, но не изменило общий среднесрочный прогноз. Банк России ожидает, что устойчивая инфляция снизится до 4% во втором полугодии 2026 года. При этом годовой прогноз повышен до 4,5–5,5% из‑за переноса части инфляции с конца прошлого года на начало текущего.

Регулятор подчеркнул, что ключевая ставка будет снижаться постепенно: на ближайших заседаниях решение будет зависеть от устойчивости замедления инфляции и снижения инфляционных ожиданий. Базовый сценарий предполагает среднюю ставку в диапазоне 13,5–14,5% в 2026 году, что означает сохранение жёстких денежно‑кредитных условий. Кредитные и депозитные ставки уже снизились вслед за предыдущими решениями ЦБ, однако неценовые условия кредитования остаются жёсткими, а склонность населения к сбережению — высокой.

Темпы роста экономики в 2025 году составили 1%, то есть оказались на верхней границе прогноза Банка России. При этом в четвёртом квартале экономическая активность ускорилась благодаря росту потребительского спроса, отчасти связанному с ожиданиями повышения НДС и утилизационного сбора. В ближайшие месяцы внутренний спрос будет более умеренным, что подтверждается деловыми настроениями. На рынке труда напряжённость ослабевает: доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, снизилась до минимума с середины 2023 года. Безработица остаётся на исторически низком уровне, а зарплаты продолжают расти быстрее производительности труда, что сохраняет проинфляционные риски.

Банк России также обращает внимание на то, что проинфляционные риски по‑прежнему преобладают над дезинфляционными. Среди ключевых угроз — возможность более длительного отклонения экономики от сбалансированной траектории роста, укреплённые инфляционные ожидания, влияние повышения НДС и регулируемых цен, а также возможное ухудшение внешней конъюнктуры, включая низкие цены на нефть и усиление торговых противоречий. В то же время дезинфляционные риски могут быть связаны с более сильным замедлением внутреннего спроса.

Регулятор действует исходя из текущих параметров бюджетной политики, которая, как ожидается, будет способствовать снижению инфляции на среднесрочном горизонте. При изменении бюджетных условий может потребоваться корректировка денежно‑кредитной политики.